■王云涛/绘

　　■新快报记者 董毅

　　周鸿祎(微博)，是一个很有故事的人，现在终于要把自己的故事拿到华尔街宣讲了；不过华尔街也是个从不缺动听故事的地方，到底能否讲好将来的故事，以及如何应对各式各样的凶险及竞争，这更考验周鸿祎的智慧。

　　将刷新IPO涨幅纪录：Yes or No?

　　记者注意到，最近网络上四处流传着“奇虎360或刷新优酷网IPO涨幅纪录”的说法。对此，一位投资美股多年的资深投资者告诫说：“对于这种说法需要十二分警惕，因为很可能就是为套人而做的局。”

　　还未挂牌，有关人士就言之凿凿“奇虎360股价将破纪录”的依据也很简单：奇虎360的首次公开招股(IPO)已经获得三倍超额认购；奇虎360的发行价偏低，股本融资偏少。更乐观的说法是，“（奇虎360）完全有可能在上市首日收在35美元以上甚至高出很多，这将一举打破优酷网上市时创造的美国股市IPO涨幅纪录。”

　　不过，这样的观点只乐观地看到了好的一面；而实际情况是，经历了去年当当、优酷的华丽上市后，美国资本市场对互联网行业是否存在泡沫与高估值已有相当的警惕。美国股神巴菲特最近也表示，目前互联网泡沫有可能已经到了相当的程度，从FACEBOOK、Twitter的估值上可以感觉到。

　　与之持类似观点的国内互联网业界知名人士有创新工场CEO李开复(微博)、清科集团CEO兼总裁倪正东和北极光风险投资公司创始人邓锋、微软全球资深副总裁张亚勤(微博)、点击科技董事长王志东(微博)、A8音乐刘晓松等。他们都认为互联网资本市场的泡沫已经出现，导致整个中国互联网估值偏高。

　　加上不少去年上市的中国互联网企业，招股书非常漂亮，而上市第一财季业绩大幅下滑，都对正在IPO的中国企业信誉构成负面影响。

　　有资深美股投资者表示，奇虎360上市首日还是可以“赌一把”的，但是他表示不会长期持有，因为他有过买这种看似风光的中国概念公司股票，结果股价被腰斩的惨痛经历。值得一提的是，那只股票与奇虎360同样是在纽交所上市的。

　　其实周鸿祎自己也有类似的观点，因为他自己也感觉目前互联网有些烫手。他在评价社交问答网站Quora拒绝10亿美元收购时说：“这是不是泡沫呢？比2001年还狂热。”

　　中国的FACEBOOK？

　　奇虎360盈利模式存争议

　　奇虎360高举免费大旗，赢得了不少用户，其实360还是有些生财之道的。随着IPO的展开，该公司揭开了赚钱之道的“神秘面纱”。根据招股说明书显示：2008年、2009年和2010年奇虎360的收入分别为1690万美元、3230万美元和5770万美元。公司在2009年首次实现盈利，2010年实现净利润850万美元，较2009年的420万美元增长102.7%。

　　在2009年以前，互联网增值服务是奇虎360的主要盈利来源，但之后，在线广告取代增值服务成为利润最大贡献者。2008年、2009年、2010年，在线广告服务分别占其总收入的33.2%、43.1%和67.3%。在2010年第四季度，广告收入占其利润的比例更是达到71.2%。

　　同时，杀毒软件创造的收入连年下降，从最高峰时的2009年第三季度600多万美元下降到2010年第四季度的40多万美元。

　　不过，奇虎360却对海外投资者解释自己是中国的FACEBOOK。事实，FACEBOOK在国内最相似的网站是SNS网站，如开心网、人人网等；而奇虎360更像一间反病毒软件与浏览器的混合类型公司。

　　新媒体专家、上海交通大学媒体与设计学院教师魏武挥(微博)认为：周鸿祎把奇虎360说成是中国的FACEBOOK，说服力比较差。他认为，奇虎360应该把自己说成是中国互联网网民入口比较靠谱。“团购、软件下载，都可以通过这个说法来获得解释，甚至说成是下一个腾讯也没关系”。

　　投行瑞士信贷则认为：与QQ不同，奇虎360没有大量的注册用户账号，无法根据用户行为建立大量的数据库，360软件推送的市场营销效果不会很好。他们还认为，奇虎360可能会投资更多的互联网企业，通过推动应用程序而获利。

　　进入今年，奇虎360一改以往专注安全领域的风格，杀入团购、桌面、网游等多个领域，在收入上也开始多元化发展，这或许能让投资者感觉好一点，但相比腾讯这样的互联网巨头来，奇虎360仅从数量庞大的用户身上“赚到了点小钱”。想要上市后股价继续涨，投资者更希望听到实际一点的蓝图，比如广告收入怎样增长，增值服务及第三方软件销售能不能再增加，而绝不希望是一个虎头蛇尾的故事。

　　市场占有率：奇虎360与网秦相互矛盾

　　即使在移动互联网领域，奇虎360也面临激烈竞争。在招股书中，奇虎360引用艾瑞咨询的数据，称按照2011年1月的活跃用户计算，其手机安全市场份额为58.2%，并表示360手机卫士是中国排名第一的移动安全产品。

　　而这与中国手机安全软件厂商网秦的说法相互矛盾。网秦在招股书中这样表示，根据市场研究公司Frost&Sullivan（沙利文）于2011年1月发布的数据，网秦是中国手机安全行业居于主导地位的服务提供商，以注册用户来计算，截至2010年12月31日市场份额达67.7%，并称截至2010年12月31日，网秦服务的注册用户数量达到大约7200万。

　　作为局外人，目前很难判断究竟哪一家的数据更贴近现实，但结果相差巨大实在令人费解。在艾瑞的报告中360的份额是61.7%，而在沙利文的报告中360只有8.6%，网秦在两家报告中的份额分别是8.5%和67.7%，均相差8倍左右。

　　一位不愿具名的业内人士对新快报记者表示，市场研究机构帮忙统计作假也并非罕见，甚至知名会计师行都有可能因为利诱而给出误导性报告。他还说，“加上统计学上有很多技术手段可以采用，即使作伪也很难被人检举。”

　　不过也有观点认为中国概念公司们在IPO时应该尽量谨慎。京衡律师集团上海事务所合伙人张健对媒体表示，虽然奇虎360和网秦引用的是不同的两家分析机构的报告，“如果投资者有疑义，他们有一定的抗辩空间，但还是要慎重，尽量注意避免风险的发生。”

　　据介绍，去年以来，有不少国外投资机构专门对中国概念股进行“找茬卖空”，甚至“猎杀”，比如Muddy Waters Research（浑水研究公司）。去年7月他们指责美国上市公司东方纸业存在欺诈行为，将其评级调低至强力卖出，直接导致东方纸业一周内蒸发了50%的市值。去年11月，该公司还质疑绿诺科技合同造假，并迫使其成为首家被纳斯达克交易所勒令退市的公司。今年2月，他们又质疑中国高速频道蓄意夸大盈利能力。一些国外机构借此做空中国概念股，从中牟利。

　　由此可见，两份互相打架的招股书，将来会不会给奇虎360及网秦带来被“猎杀”的风险，真是个未知数。

　　中长期预测：多方交战消耗体力

　　在业界，从没有一家公司像奇虎360这样与其他同行发生过不少离奇又连绵不断的纠纷。去年的3Q大战，毫不夸张地说已经影响了数亿人，最终迫使监管部门出手介入才平息事态。

　　3Q大战才平息，奇虎360又与金山在安全领域展开口水战。而金山诉奇虎360及周鸿祎微博侵权案的胜诉，虽然不会对IPO有影响，但多少会让准备掏钱买股票的投资者意识到风险随时可能再来。

　　而3月18日，瑞星宣称“个人版杀毒软件将永久免费”，成为国内第三家宣布个人版杀毒软件免费的企业。其后瑞星称免费个人产品三天日均下载量已超百万。这也让投资者了解到，在360的安全软件之外，还有金山、瑞星这样强有力的竞争者，奇虎360的增长速度是否还能保持，难免让人心存疑虑。

　　紧接着，“一键优化”的功能键又生争议。瑞星公开证据称包括微软、腾讯、金山、网易、搜狗、迅雷在内的186款正常软件上了奇虎360“暗杀黑名单”，矛头直指360安全卫士的“开机加速”诱导用户禁止其他软件开机运行。

　　而搜狗CEO王小川也认为，360安全卫士一直采用误导的方式，引诱网民放弃搜狗浏览器转向所谓“更安全”的360浏览器。

　　最近，又有媒体报道称，公安部门已经介入“飞流下载涉嫌传播恶意软件”事件，目前已经对三家单位进行了走访调查，其中就有北京奇虎360公司。

　　有观点认为，正处于IPO及上市之初的关键时期，奇虎360应该注意修复与业界的关系，避免横生枝节而消耗更多的“体力”，毕竟，IPO融来的资金是企业用来长远发展业务的，而不是为了斗气打架的。

　　特别能战斗的周鸿祎之历史战绩

　　从3721时代到奇虎360，周鸿祎一直在打仗。

　　War1　　

　　3721 VS CNNIC

　　(中国互联网信息中心)

　　当时，3721与CNNIC提供相似的中文网络实名服务，简单点说就是在浏览器地址栏直接输入中文就可以到达相关网站；而网站各自向他们支付流量导入费用作为酬劳。

　　周鸿祎抓住CNNIC官商角色不清的问题，进行了重火力猛攻，甚至指责CNNIC为“私刻公章的非法机构”。最后虽然打输了侵权名誉的官司，却最终保全了3721。

　　War2　　

　　3721 VS Baidu（百度）

　　中文搜索引擎百度发布了自己的浏览器工具条插件，网民可以不再通过3721就可以到达想要去的网站，双方由此生恶开打。在战争期间，3721与百度将用户的Windows桌面作为主战场，不仅利用病毒手段让自己的3721插件难以卸载，而且删除百度的工具条插件，流氓手段不断升级。此战最终结果为3721被判停止妨碍百度工具栏安装，3721实力因此被削弱；周鸿祎也因此背上了“流氓软件之父”的恶名。其实，此类流氓手段之前早已有人应用，但只有周因此出名，实在有点冤。

　　War3　　

　　360 VS Alibaba（阿里巴巴）

　　与百度之战后，3721有些伤了元气，于是被作价过亿美元卖给雅虎中国，周鸿祎也成为雅虎中国总裁。谁料，后来雅虎中国被美国雅虎打包卖给阿里巴巴集团，周鸿祎出走创立奇虎公司（当时还没有更名为奇虎360）。

　　随即，周鸿祎与马云反目开战，发布软件卸载雅虎助手插件（即他自己亲手创立的3721插件）。马云斥周为“伪君子”，并发誓旗下所有公司都不会再与周鸿祎合作。

　　War4　　

　　360 VS卡巴斯基

　　最初，奇虎360与卡巴斯基是盟友关系。360自己没有杀毒软件，只做安全卫士防木马，于是在客户端里帮助卡巴斯基推销软件，双方都获得不错的收益。但随着2008年奇虎360推出免费杀毒产品后，两家企业由于利益冲突开始刀剑相向。随后双方不但翻脸，还互相起诉对方“误导中国网民”。

　　War5　　

　　360 VS Tencent（腾讯）

　　这次大战又称为“3Q大战”。奇虎360突然宣布推出“扣扣保镖”，其中最让腾讯难以接受的是其以黑客外挂的技术禁止QQ弹出广告，直接伤及腾讯的核心商业利益。随后，腾讯做出了那个众所周知的“艰难决定”，在装有360相关软件的电脑上停止运行QQ软件，要求用户二选一。此次战争因工信部的介入而平息，但业界普遍认为360借此获得不少美誉与宣传品牌的机会。

　　以上仅是非常重大的5场与周鸿祎相关的互联网之战。其实，与周鸿祎交恶的中小规模战争还有很多次。奇虎360指责瑞星、金山在中国安全行业中扮演不光彩角色、欺骗用户等；而搜狗、金山、遨游等公司一直指责360安全卫士以诱导的方式，卸载与360有竞争关系公司的软件产品。

　　董毅

(新快报)