与PPS账上还有现金不同的是，PPTV一直被业界盛传“弹尽粮绝”。陶闯和创始人、总裁姚欣都没有正面回答钱是不是用光了，只是说，作为增长中且不断开拓新业务的企业，PPTV是始终有较强的融资需求的。

已经完成四轮融资的PPTV再获融资的可能性很小。为此，PPTV在去年开始向包括招商银行，交通银行在内的多家银行和政府扶持基金借贷。招行在给经济观察报的采访回复中确认了该笔借贷。

正因如此，PPTV加大了寻找宿主接盘。在经济观察报的调查中发现，除了视频公司外，苏宁云商确实接触过PPTV，并联手银湖回购日本软银持有的PPTV股份。

宿主搜狐

5月15日，搜狐张朝阳终于憋不住了，在搜狐微博表态，称搜狐集团有近10亿美元现金，不需要为了做视频投资收购而出售搜狗。但他同时希望积极谋求有机成长和战略投资相结合的策略。

搜狐会用“现金+股份”的方式来收购PPTV。其中现金占据大头，给团队少量搜狐股份。

“整个PPTV作价在6亿美金以内，不超过6亿美金。”一位熟悉PPTV的人士透露。

按照这个要价，PPTV的估值降低了。2011年，日本软银投资2.5亿美元时，PPTV保守估值已达到7亿美元。

上述熟悉PPTV的人士透露，搜狐并购PPTV最早将在6月前宣布。

张朝阳称不会为买PPTV去卖搜狗，但是通过上市公司融资卖搜狗的钱，必定用来并购PPTV。“谁会用自己账上的现金去做投资。”保盈投资顾问高级研究员汤逸纯认为。

事实上，PPTV接触过搜狐多次，陆陆续续谈判了10个月。

搜狐内部人士透露，刚开始是搜狐要价过高，双方始终对价格感到不满意。

当然，双方都有不满意的地方。搜狐不满意PPTV要价高，市场占有率远小于品牌知名度；PPTV不满意搜狐的地方，除了不够大方外，早知道搜狐管理团队空虚，若干管理团队离职后，很多业务处于无人拓展的状态。

但是优酷整合土豆，爱奇艺整合PPS后，剩下有能力并购PPTV的只有腾讯视频和搜狐视频。“对于腾讯视频来说，客户端产品旗下不缺。”一位不愿具名的腾讯副总裁透露，腾讯收购PPTV的战略意义不大。

去年PPTV营收8亿元，其中70%来自广告，其他则来自一些增值服务，包括用户付费、与电商及游戏的联合运营等。“去年4季度实现了盈亏平衡，他们认为今年或许有希望争取全年盈亏平衡。”陶闯说。

这不仅安抚了投资人的耐心，也给未来接盘方想象的空间。

在发布“TheOne”战略的当天，PPTV宣布要做互联网机顶盒PPBOX。这也是继乐视，小米，百视通……之后，又一家互联网公司踏入互联网电视领域。

做盒子最大的好处是提供稳定的现金流，因为采取的是C2B模式，用户下订单后，才会生产。“成本不高，不用担心任何仓储物流。”艾媒咨询CEO张毅认为。

更为重要的是，这对于PPTV来说可以迅速补充现金流，并造了新的概念。“这是投资人看重的。”张毅认为。

搜狐内部人士透露，下一步双方将着手开始整合。对于搜狐来说，搜狐畅游是目前的金主，但是视频业务将会给未来发展注入无限想象。

特别是在优酷合并土豆，爱奇艺整合PPS后，又一家超级视频公司诞生。“对于爱奇艺和搜狐来说，谁能先跑到资本市场，谁的估值就会越大。”视频行业分析师熊飞认为。

资方妥协

“一般来说，基金都有5-8年的结算期。投资时间长了，都要找时机变现。”一位私募股权基金人士表示，“近2年大量基金时间到期，后期高价项目折价出售是经常发生的事，包括外资基金。”

从成立到现在，PPTV先后获得四轮融资。与业内相传的投资人失控不符的是，陶闯告诉经济观察报，PPTV管理团队仍然控股。

2005年，PPTV获得日本软银(以下简称软银)50万美元天使基金；2007年获得蓝驰创投和德丰杰基金等2600万美元投资；2008年、2009年全球金融危机袭来时，获得上海市政府的投资；2011年，PPTV再次获得软银2.5亿美元注资。

软银投资的同时，PPTV也启动了上市计划。“这或许是吸引软银这么大笔追加投资最大的地方。”一位私募人士认为。

但是好景不不长，PPTV在版权采购和市场推广上投入空前，特别是在体育节目和娱乐节目上。此外，PPTV主打的高清画质，也是对服务期带宽要求极高。“他们是市场推广砸的很猛。”上述熟悉PPTV的人士认为，不得不承认PPTV在品牌上做的不错。

去年开始，业内有消息称，PPTV资金紧张。陶闯没有正面回答，只是说，企业在发展的过程中总是需要融资的。

向PE融资无望时，PPTV转向银行借贷，因为其有政府投资背景，向银行借贷也颇为顺利。

在经济观察报获得一份数据中显示，去年PPTV分别向多家银行贷款，金额近2亿元。其中招商银行借贷3000万元，交通银行5000万元，浦发银行1500万元……还有部分政府扶持基金，贷款利率从6.76%~11%不等。

招商银行在给经济观察报的采访邮件中回复，招行确实在去年贷款3000万元给上海聚力传媒技术有限公司(PPTV)，但该笔贷款在半年后就已还清。

但这并不是长久之计。面对如此窘境，PPTV开始频繁向接触接盘方。颇为戏剧的是，苏宁云商也曾向PPTV抛出橄榄枝。

今年3月份，苏宁曾联手银湖，约谈软银，希望软银能将手中持有的PPTV股份卖给自己。苏宁牵头的人正是苏宁副总裁任俊。一位接近任俊的人士透露，苏宁想通过投资PPTV，获得未来移动入口。“在张近东的心里，苏宁云商不只是做一个零售商那么简单。”

由于苏宁和银湖出价过低，软银并未将所持股份出让。但软银对PPTV的心里预期进一步降低。

就在这时，PPS和百度的谈判进展到了关键时期。作为同在接触的PPTV和投资人都表现的异常焦虑。

上述熟悉PPTV的人士透露，PPS和PPTV双方有一位共同投资者。他更愿意将PPTV卖给百度，“PPS可以再等两天，但是PPTV已经等不了了。”

百度最后认为PPTV报价过高，相比PPS并未有绝对优势。两者对于爱奇艺来说，都是移动战略的入口。

错过多次谈判机会后，PPTV又加快了同搜狐的谈判。前后10个月的接触，让双方的底线进一步降低。

在与PPTV的谈判中，搜狐视频内部也发生了重大变化，除了CEO邓晔之外的多名高管相继离职。

“这对于PPTV来说是个利好。搜狐视频和PPTV合并成一个公司后，PPTV的管理团队的话语权或更为重要。”熊飞说。